上周機構調研：安防芯片領軍者富瀚微最受青睞電子行業繼續為重點

【上周機構調研：安防芯片領軍者富瀚微最受青睞電子行業繼續為重點】上周市場走勢依舊比較疲弱，其中上證綜指本周微跌0.03%，收于3352.53，創業板指下跌0.49%，收于1866.42，但中小板指卻上漲0.49%，且已連續兩周上漲。東方財富Choice數據顯示，上周(9月18日至9月24日)滬深兩市共131家公司披露機構調研情況，調研熱度較上一周有所上升。

　　上周市場走勢依舊比較疲弱，其中上證綜指本周微跌0.03%，收于3352.53，創業板指下跌0.49%，收于1866.42，但中小板指卻上漲0.49%，且已連續兩周上漲。東方財富Choice數據顯示，上周(9月18日至9月24日)滬深兩市共131家公司披露機構調研情況，調研熱度較上一周有所上升。個股方面，安防芯片領軍者富瀚微上周接受調研68次，位列個股排行榜第一。此外，從行業看，電子、化工等行業是上周機構調研的重點。

安防芯片領軍者富瀚微最受歡迎

　　個股方面，安防芯片領軍者富瀚微最受機構青睞，獲東北證券、國泰君安、財通證券、宏流投資、建銀國際、招商基金等54家機構來訪，累計接待機構數量位居首位。排名第二的高新興上周獲48家機構調研，包括安信證券、寶新資管、博時基金、東方基金等。新和成獲45家機構調研，排名第三。

　　富瀚微成立于2004年4月，專注于視頻監控芯片及解決方案，產品是高性能視頻編解碼SoC和圖像信號處理器芯片，以及基于此的視頻監控產品方案。在2011年后將業務著力點由集成電路后端設備(DVR等)轉變為前端設備(安防視頻監控攝像機芯片)，主要原因是市場上CMOS對CCD的逐步替代。

　　公司近年來業績不斐。2016年營收為3.22億元，同年增長77.14%；歸母凈利潤為1.12億元，同比增長199.37%。17Q1營收為0.84億元，同比增長15.76%，歸母凈利潤為0.27億元，同比增長21%。

　　富瀚微指出，與去年同期相比，公司上半年營收增長30.98%，歸屬于母公司的凈利潤增長5.29%，一方面，公司加大了研發投入，以保障公司未來有能力持續推出有競爭力的產品，而針對公司目前的新產品，也加大了市場推廣力度，造成公司整體費用率的提升；另一方面，上半年營收結構的不同，帶來營收毛利率的波動，面對競爭激烈的IPC市場，公司視頻處理芯片的營收毛利率較去年同期有一定幅度的下降。后續，營收毛利率的升或降，仍與市場競爭環境有較大關系。

　　9月19日，在富瀚微舉行的投資者活動中，公司介紹了IPC SOC的相關情況。公司表示，因高清化、使用便利、安全和低成本，ISP市場尤其在海外需求較大，公司ISP產品市占率高，預計今年穩定小幅增長，對業績仍有較好貢獻。公司IPC SOC產品自今年5、6月份起逐漸起量，目前保持比較穩定的出貨水平。相對去年公司主供低端消費類市場，今年公司IPC SOC正式切入安防中端市場，目前處于爬坡階段。公司將進一步加大市場拓展力度，包括參加今年10月北京安防展，明年初美國安防展等，力求銷量的突破。

　　CMOS彩色圖像傳感器替代CCD是大勢所趨，為了適應市場需求，公司成功研發了同軸高清芯片，該芯片目前占公司ISP芯片的一大半。面對華為海思、安霸這樣的對手，富瀚微如何在IPC SOC市場爭取更多市場份額？

　　公司表示，海思目前在IPC芯片市占率較高，安霸主要定位于高端客戶。在如安防視頻監控這類細分市場，各公司產品本身同質化較高，功能差別不大，所存在的差異性主要體現在產品的迭代更新上。公司產品在圖像處理技術上擁有如視頻降噪、寬動態處理、智能編碼、圖像信號處理等自主核心IP，通過產品的高性價比，以及長期深入客戶一線、快速靈活反應機制等技術服務優勢來力爭市場份額。

　　公司重要客戶?？低?/span>、大華股份等銷量上升，將助力富瀚微業績增長。?？低暿侨虬卜酪曨l監控設備龍頭企業。公司早期與?？档暮献髦饕荄VR芯片，2013年開始向?？低暪狪SP芯片、IPC SoC芯片，并在兩款芯片上實現采購額增長。?？低?015年全球市場份額為19.5%，遠高于第二名的廠商，呈逐年上升的趨勢。同時其市值和利潤亦保持高速增長。?？低晫由嫌胃诲⒂唵晤~的增加，推動公司業績增長。

　　目前，?？低曇雅c英偉達AI安防芯片合作，對此，公司表示，AI產品主要應用在需要分析人、車、物的特征信息以及事件檢測的場景中，對交通、公安、金融等傳統安防行業有重要意義。當前AI的實現方法主要還是采用GPU，如NVDIA芯片。在攝像機前端，采用ASIC芯片仍是一個大的趨勢，較通常的作法是將智能算法直接固化為IP，嵌入前端視頻監控SOC芯片中，在功耗、價格等方面較具優勢，公司新產品即屬此類。未來安防智能應用的普及，一定需要更高性價比的芯片解決方案，公司已組建AI團隊，將把握契機、著力布局，力爭在智能安防時代取得一席之地。

△數據來源：東方財富Choice數據

　　東北證券指出，預計未來ISP芯片業務的增長主要會基于ISP同軸高清芯片的增長。相比于ISP，公司IPC的業務增長潛力更大。根據IHS等機構預測，未來兩年芯片的國內市場容量或超1億顆，市場前景樂觀。另外，公司在人工智能等技術上亦有領先布局。

　　此外，物聯網通信模塊提供商高新興上周獲48家機構調研，位列兩市第二。

　　高新興是國內優秀的公共安全整體解決方案提供商，近年來堅持“內生+外延”的發展方式，一方面通過持續拓展公共安全多領域競爭實力來修煉“內功”；另一方面，通過收購中興物聯、中興智聯等公司切入物聯網全產業鏈布局，并初步形成了“感知+連接+平臺+應用”的智慧城市生態閉環。

　　光大證券指出，我們看好高新興基于智慧交通、平安城市原有領先優勢，深度布局智慧城市物聯網應用的市場前景。

電子行業最受機構歡迎

　　從行業看，機構投資者們對電子行仍然最為關注，相關上市公司包括富瀚微、納思達、信維通信、欣旺達、歐菲光、京東方A、堅瑞沃能、賢豐控股、科恒股份、利亞德等，共22家獲得了機構調研。

　　整體看來，上半年電子行業營業收入達到4106.80 億元，同比增長47.98%；扣非歸母凈利潤達到270.86 億元，同比增長100.66%。無論是營收增速還是扣非歸母凈利潤增速，電子行業均位居全市場的前列，并且均創出同期歷史新高，整體向好趨勢顯著。

　　上周在韓政府欲阻半導體企業赴大陸擴廠的事件驅動下，國產芯片類概念股集體攜手上漲，占據市場風口。由于DRAM、NAND及OLED顯示器被列為韓國國家重要技術，出口須獲政府核準。因此三星、SK海力士等巨頭前期大陸建廠計劃或將受政府最新政策的影響調整，同時也給大陸半導體產業造成一定技術與供給沖擊。

　　平安證券指出，根據海關總署數據顯示，2017年上半年中國進口集成電路941.64億個，較2016 年同期增長11.64%；金額方面，上半年中國集成電路進口金額為592.25 億美元，較2016 年同期成長6.58%，我國集成電路市場自給率仍偏低，嚴重依賴進口?！笆逡巹潯鳖A計我國2020 年核心基礎零組件與關鍵基礎材料自給率達到40%，2025 年進一步提升至70%，國產替代空間巨大。

　　因此，在國家大力支持、國產芯片進口替代，以及人工智能、無人駕駛、可穿戴設備等新興產業帶來需求增長的驅動下，我國集成電路產業將迎來成長拐點期，目前少數優秀本土企業正奮起直追，相關上市公司短期和中長期均有較大投資機會。